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蓝筹股正在被双击着眼于沪深300大牛市家

2019-01-13 00:29:45

  蓝筹股正在被双击着眼于沪深300大牛市

  ⊙中证投资徐辉

  笔者认为,近期以蓝筹股强劲上涨为背景的此轮行情,属于回归常识的恢复性上涨行情。蓝筹股正在被“双击”,而市场中长期向好的格局正在形成之中。投资者的选择其实并不复杂,回顾常识就是的选择。

  蓝筹股开始被“双击”

  回归常识,就是修正不合理。持续一年多的市场运行中,哪些地方存在不合理?一是投资者过度防御,过度吃药喝酒,带来非周期股的过度高估;二是新兴产业类股票出现明显的泡沫,以小为美到了过度的程度;三是周期性股票、大型蓝筹股出现不可思议的低估。A股银行、地产、保险的估值水平,比同一公司的港股要低出三成、四成,这其中存在显著的不合理。A股相关板块的动态市盈率一度进入个位数,而未来三年潜在增长水平却在20%以上。这表明市场估值存在显著的不合理。

  修正不合理有多种方法,削高平低是证券市场长期不变的真理。

  应该说,很多小公司当前依然被高估了。随便一家公司,其市值能够达到一、两百亿,这是不可思议的。我常常和同事说,南京银行的市值只有200来亿,如果让你选择控制一家公司,你是要南京银行呢,还是要某创业板的、同市值的一家小公司?这个答案很明显。

  所以,这个问题隐含的一个结论就是,一批高估的小公司存在被“双杀”的风险;与此同时,金融、地产等蓝筹股被“双击”的几率在加大。

  大盘蓝筹股将被“双击”、以及小盘高估类股票或被“双杀”,是笔者在上一篇文章(9月下旬)提出的观点。双击指的是,大盘蓝筹股在未来三五年里将因为EPS的上涨以及PE的上涨,使得股价被双重力量推高;部分小盘高估类股票的情况可能正好相反。现在来看,市场似乎正在验证我们的推断。

  一次着眼于三五年的大行情

  棋行至此,如何推演市场未来?

  在聊天中,我们发现很多朋友现在依然相当谨慎。担心蓝筹股强劲上涨后,会怎么上去、怎么下来。对于这个问题的认识,笔者认为,这正印证了,“行情在犹豫中上涨”的那个说翻转机厂家法。投资者普遍忧虑行情的延伸,反而说明投资者本身依然非常谨慎,从而反证市场更多的可能是运行在过程之中,而远未到结束的时候。

  对于市场,笔者的看法是,看大势一定要着眼长远;研判公司,则一定要注意细节。那么,长远看,笔者认为,这一轮行情事实上是立足于三五年的一次大行情。事实上,这一说法,笔者在8月份就提出过。

  从大背景看,金融危机后中国宏观经济将在完成刺激-反弹-调整的小周期后,回归常规增长之旅。中国经济从上世纪80年代开始,运行以制度创新为动力特征已走过了30年。目前还没有结束迹象,还可能继续运行1个或2个朱格拉中周期(一个周期约十年)。现在处在第四个朱格拉周期,而且这一周期的第二浪调整可能已经结束。这是由两个数据决定的:个数据产成品库存表明去库存已经进入第二阶段;第二个数据是色素炭黑生产厂家工业增加值数据环比触底可能完成。而且,这一轮环比增长已经到接近0的水平,距离2008年10月份宏观经济断崖式下跌时的-0.15%已经非常接近了。所以,当我们的经济没有硬着陆的风险时,应该说很大的可看一朵花能是,咱们的经济已经走出了短期底部

蓝筹股正在被双击着眼于沪深300大牛市家

  回归常识,就该按常识出牌

  既然是回归常识的行情,投资者理应按照常识出牌。不能对预期给予太大的权重,同时要让预期回到合理的水平上。

  首先,从市场本身运行的情况来看,目前沪深300指数基于2011年市场一致预期的市盈率仅为13、14倍,和A股长期20倍的长期市盈率均值水平有较大差距,预示当前市场仍被低估。由于宏观经济即将迎来朱格拉中周期的第三浪,这一浪运行的时间会远远超越浪一年左右的时间,更大的可能是运行三至五年的时间。所以,笔者认为,现在是宏观经济第二浪下行周期的底部,是一个绝好的时机。这样一个买入时期,和2008年年底我们讲的“经济、业绩和估值三重底”时推荐的战略买入时机,具有同样的意义。

  其次,标的选择和2008年会有很大的不同。当时可以选择消费类、医药类、科技类的股票,现在的情况有很金属钱夹厂家大差异,这些非周期股票现在估值水平太高。相反来说,强周期的蓝筹类股票如银行、我愕然无语地产、钢铁、保险、证券等优质类股票的动态市盈率在十来倍的水平上,和它们20%左右的潜在复合利润增长水平相比,存在明显的不合理,这些品种是较好的选择标的。

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